目前，國(guó)內(nèi)個(gè)人每年的美元匯兌金額是5萬美元，在此以10月24日中國(guó)銀行的買入價(jià)和賣出價(jià)為例，買入價(jià)為6.7627，賣出價(jià)為6.7885，相差2.58個(gè)BP，即每?jī)稉Q1美元，將損失0.0258元人民幣，如果兌換5萬美元，將損失1290元人民幣，匯兌損失為0.38%。

再來看一下兩國(guó)投資機(jī)會(huì)成本的影響。根據(jù)公式：1美元×期末人民幣兌美元匯率×（1+美元理財(cái)收益率）>1美元×期初人民幣兌美元匯率×（1+人民幣理財(cái)收益率），做個(gè)變形調(diào)整：美元理財(cái)收益率×（1+人民幣貶值幅度）>人民幣理財(cái)收益率，可以看出，如果未來一年人民幣貶值幅度較大，則對(duì)美元理財(cái)收益率的要求較低。另外，人民幣理財(cái)收益率越高，對(duì)美元理財(cái)收益率的要求也更高。

目前人民幣理財(cái)產(chǎn)品年化收益率在5%左右，在人民幣匯率不變的情形下，考慮到0.38%的匯兌損失，則美元理財(cái)收益率至少應(yīng)達(dá)到5.38%左右。假設(shè)未來1年人民幣匯率貶值1%，則匯兌損失調(diào)整后的最低美元理財(cái)收益率要達(dá)到4.34%；若匯率升值1%，則匯兌損失調(diào)整后的最低美元理財(cái)收益率要達(dá)到6.44%。

對(duì)美元的匯兌損失和收益率做到心中有數(shù)后，再來看看美元的投資渠道。從目前國(guó)內(nèi)居民的美元資產(chǎn)投資渠道看，主要包括美元存款、美元理財(cái)以及QDII基金。

首先來看美元存款。美元存款主要包括三類：美元活期存款、美元通知存款、美元定期存款。其中，美元活期存款和美元定期存款是最基礎(chǔ)業(yè)務(wù)，通過比較中資和外資銀行的美元存款利率可以看出，活期存款利率基本在0.05%/年，收益率低但靈活性高；定期存款利率各大銀行略有差距，1年期美元定期存款利率在0.6%-0.8%之間。

此外，個(gè)別銀行推出了美元通知存款業(yè)務(wù)，不約定存期，支取前通知銀行即可，比較適合大額資金存期難以確定的人士，目前主要是7天通知存款業(yè)務(wù)，收益率與活期存款相差不大，外資銀行的收益率相對(duì)更高。

值得一說的是，雖然外資銀行美元存款收益率更具優(yōu)勢(shì)，但其門檻也比較高，一般外資銀行定期存款起存額1000-2000美元，通知存款起存額為5000美元或50000元人民幣（等值）。而中資銀行一般100美元起存，通知存款起存額為1000美元左右。

再來看美元理財(cái)產(chǎn)品。美元理財(cái)產(chǎn)品屬于銀行外幣理財(cái)產(chǎn)品的一種，從目前外幣理財(cái)產(chǎn)品的投向看，多是掛鉤固定收益類產(chǎn)品，投資標(biāo)的主要為債券、利率等。從投資期限看，美元理財(cái)產(chǎn)品以中長(zhǎng)期限為主，主要為半年期至1年期的產(chǎn)品，其中半年期在1.3%-1.6%左右，1年期在1.9%-2.1%左右，多為非保本浮動(dòng)收益類理財(cái)產(chǎn)品。從投資門檻看，起投金額基本在8000美元以上。

值得提醒的是，從Wind數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)的信息看，目前國(guó)內(nèi)主要銀行存續(xù)期內(nèi)的美元理財(cái)產(chǎn)品大約30余只，在售美元理財(cái)產(chǎn)品約40余只，蘇寧金融研究院挑選了國(guó)內(nèi)大中型銀行在售的11只產(chǎn)品供讀者參考，它們的發(fā)行規(guī)模在百萬至千萬美元不等，可謂產(chǎn)品數(shù)量有限、配額有限，如果需要購(gòu)買，要提前與銀行預(yù)約確認(rèn)可購(gòu)買的份額。

最后來看QDII基金。目前市場(chǎng)中一共有164只QDII基金，其中，以美元交易的一共40只，按投資類型可以分為股票型基金（20只）、債券型基金（15只）、另類投資基金（3只）和混合型基金（2只）。

具體來看，股票型基金主要投資于全球市場(chǎng)的股票或者是跟蹤大盤指數(shù)，20只基金中收益率為正的一共13只，其中，收益率最高的為年化30.34%，收益率最低的為-25.83%，波動(dòng)較大。值得注意的是，40只美元QDII中收益率最高的三只基金均為股票型基金，為掛鉤標(biāo)普石油天然氣和ETF基金的被動(dòng)指數(shù)型基金。

債券型基金主要投資于全球固定收益類產(chǎn)品，15只基金中收益率為正的一共12只，其中，收益率最高的為年化10.11%，收益率最低的為年化-0.91%，整體收益率相較于股票型基金而言，較為穩(wěn)定。

混合型基金和另類投資型基金占比小，且收益率表現(xiàn)一般。

從購(gòu)買渠道看，QDII基金可以通過銀行、基金公司和券商進(jìn)行購(gòu)買，投資門檻較低，一般在1美元至1000美元不等。從申購(gòu)贖回費(fèi)看，一般前端申購(gòu)費(fèi)與申購(gòu)金額直接相關(guān)，申購(gòu)金額越大，申購(gòu)費(fèi)率越低，5萬美元以下在0.8%-1.5%之間，超過100萬美元，單筆申購(gòu)費(fèi)200美元；一般后端贖回費(fèi)與投資年限相關(guān)，投資年限越長(zhǎng)，贖回費(fèi)率越低，一年以內(nèi)的在0.1%-1.5之間，超過2年的一般免贖回費(fèi)。

綜上可見，美元存款利率太低，美元理財(cái)產(chǎn)品相比人民幣理財(cái)產(chǎn)品收益率并沒有太大吸引力，這種情況下，不妨關(guān)注美元高收益?zhèn)稹Ｃ涝呤找鎮(zhèn)鸺扔袀姆€(wěn)定表現(xiàn)，又可享受人民幣貶值帶來的收益增強(qiáng)，是普通用戶進(jìn)行海外資產(chǎn)配置的首選。

一、匯率企穩(wěn)

北京商報(bào)記者從多家銀行獲悉，最近來網(wǎng)點(diǎn)咨詢美元換匯或辦理?yè)Q匯的客戶數(shù)量有所增多。一位股份制銀行人士表示，從去年底以來，就陸續(xù)有些客戶進(jìn)行了換匯，大家都十分關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)加息和美元升值動(dòng)向。而在另一家股份制銀行，北京商報(bào)記者看到，一些客戶正準(zhǔn)備趁著跨境匯款免手續(xù)費(fèi)的優(yōu)惠期，將留學(xué)子女的生活費(fèi)一并打給孩子。

推動(dòng)此輪換匯熱潮的是人民幣的貶值。由于美聯(lián)儲(chǔ)加息和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力，人民幣貶值壓力增強(qiáng)。2015年8月10日，人民幣兌美元匯率中間價(jià)為6.1162，而2016年1月15日（上周五），人民幣兌美元匯率中間價(jià)下跌至6.5637。這5個(gè)月時(shí)間內(nèi)，人民幣兌美元匯率中間價(jià)貶值了7.3%。尤其是1月6日之后，匯率市場(chǎng)風(fēng)云變幻，當(dāng)日人民銀行突然下調(diào)人民幣兌美元的中間價(jià)，空頭趁勢(shì)在離岸市場(chǎng)上做空人民幣，在岸與離岸人民幣兌美元的價(jià)差創(chuàng)下了1600點(diǎn)以上的歷史紀(jì)錄。在匯率的大幅波動(dòng)下，監(jiān)管機(jī)構(gòu)出手維穩(wěn)，匯率保衛(wèi)戰(zhàn)打響，香港HIBOR利率狂飆至歷史最高位66.8%。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，離岸“錢荒”是由于中國(guó)央行通過在香港的國(guó)有銀行買入人民幣，以遏制離岸人民幣走貶，同時(shí)縮小在岸與離岸人民幣匯率差來打擊快速擴(kuò)大的套利交易。隨后，人民幣兌美元匯率中間價(jià)企穩(wěn)回升，香港HIBOR利率也回落企穩(wěn)。

二、再貶值3%才能跑贏

雖然人民幣匯率中間價(jià)近兩個(gè)交易日有所回升，但美元升值趨勢(shì)已經(jīng)確定。一些居民正在考慮將資金兌換成美元，并購(gòu)買外幣理財(cái)產(chǎn)品，那么，這樣是否劃算？北京商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，近期招商銀行、中國(guó)銀行、盛京銀行、北京銀行和興業(yè)銀行都曾發(fā)行美元理財(cái)產(chǎn)品，但期限和預(yù)期收益率差異較大，既有91天的中短期產(chǎn)品也有728天的長(zhǎng)期產(chǎn)品，預(yù)期年化收益率最低為0.75%，最高3.1%。

而從平均收益來看，目前美元非結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率為1.87%，人民幣非結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率為4.32%，之間相差2.45個(gè)百分點(diǎn)。但由于美元理財(cái)產(chǎn)品的投資周期普遍較長(zhǎng)，基本都是半年期和一年期的中長(zhǎng)期產(chǎn)品，而同期的人民幣中長(zhǎng)期產(chǎn)品的收益水平在4.6%一線。因此，同期限的人民幣非結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品和美元非結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的收益差距基本達(dá)到3個(gè)百分點(diǎn)。

銀率網(wǎng)分析師閆自杰認(rèn)為，對(duì)于普通投資者來說，國(guó)內(nèi)銀行的非結(jié)構(gòu)性美元理財(cái)產(chǎn)品，投資類型主要是混合類、債券和貨幣市場(chǎng)類，其收益水平受到美元利率水平的影響較大，就目前來看，不管是從中長(zhǎng)期美債還是聯(lián)邦基金利率看，都還處于較低的利率水平，即使未來有加息預(yù)期存在，但短期內(nèi)利率水平仍難以大幅提高，因此國(guó)內(nèi)的美元理財(cái)產(chǎn)品收益率也不可能出現(xiàn)大幅上升。“對(duì)于投資者來說，以半年期理財(cái)產(chǎn)品來比較，美元理財(cái)產(chǎn)品和同期的人民幣產(chǎn)品相差近3個(gè)百分點(diǎn)，也就是說在持有期之內(nèi)，人民幣兌美元貶值3%以上才有利可圖。”

三、買美元不及人民幣理財(cái)

對(duì)于未來的人民幣匯率走勢(shì)，目前市場(chǎng)分歧較大。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委的預(yù)測(cè)較為大膽，他預(yù)計(jì)今年全年人民幣對(duì)美元將會(huì)貶值15%，年底匯率將達(dá)到7.3左右。而招商銀行資產(chǎn)管理部分析師劉東亮認(rèn)為，人民幣兌美元年內(nèi)將貶值5%-10%，這并非極度波動(dòng)，而是從過往極度壓抑的不正常狀態(tài)向正常狀態(tài)回歸。

但在中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所副所長(zhǎng)宗良看來，大國(guó)貨幣崛起的歷程無一不是走過了一條由“逐漸升值-雙向波動(dòng)-基本穩(wěn)定”的發(fā)展路徑。近十年來，人民幣兌美元匯率的年均波幅始終控制在5%以內(nèi)，人民幣匯率市場(chǎng)化改革是以有序平穩(wěn)的方式推進(jìn)。2016年動(dòng)蕩的開局表明今年人民幣兌美元匯率會(huì)在人民銀行維穩(wěn)的干預(yù)下，以雙向波動(dòng)形式逐步下跌，后期可能會(huì)企穩(wěn)回升，不會(huì)出現(xiàn)一貶到底的局面，預(yù)計(jì)波幅不會(huì)超過5%。